保障資金安全(1/3)︰從三個交易所說起 Protecting Your Funds (1/3): Starting with Three Exchanges

保障資金安全(1/3)︰從三個交易所說起

作者︰

嚴煒樂

香港加密資產行政總監

有聲音把今年視為加密資產復甦的一年，但卻有BitMEX、BitMart與CoinEx三家中型交易所相繼倒在終點前。BitMEX 於9月23日終止交易服務，作為永續合約發明者，在中止營運前市佔已不足萬分之一，公司聲稱儲備足以覆蓋負債，並非倒閉。BitMart在8月底停止交易，其後卻公布重組方案，把資金缺口追溯至2021年的被盜事件，大量帳戶至今未能提領資產，是影響最大的一家。CoinEx則表示平台收入有限，風險無限，繼續經營並不理性，所以決定在9月底停止現貨交易，平台聲稱儲備率逾百分百。筆者在3個交易所均有少量資產，也的確能提領BitMEX、CoinEx的部分，但BitMart的資產尚未取回。

三家各自因經營困難中止營運，其中BitMart已非有序清退，暴露了中型交易所的困局，這點市場上有大量分析，筆者沒有更精闢的看法，就不多說了。但在中心化風險方面，用戶資產放在中心化平台，安全程度完全取決於對方的資產負債表、內部管理與誠信，而不是用戶自身。即便平台事先預告清退、未有出現資不抵債，但仍可單方面強制平倉、加收手續費、關閉出入金，平台幣當然不用說，基本上歸零。儲備證明只是一時快照，不能防止平台把舊帳重提，也不能防止平台日後更改提領條件。

至於加強發牌的主張。牌照只能起到提高入場門檻的作用，卻不能取消對手方風險。合規成本上升，往往先擠走中型平台，把流動性進一步集中到少數巨頭；而一旦巨頭出事，對市場的傷害只會更大。過去的事故已經說明，市民誤以為政府監管本身就是保護，這種錯覺非常危險，有興趣的讀者可以多了解「監管俘獲」相關的理論。

每當加密貨幣似乎又重拾升軌，筆者都希望提醒大家，真正能保護自己的是機制，不是多一層的審批或監管。比特幣白皮書帶來的不單是一種新型的炒賣工具，而是把控制自己資產的權力重新賦予每位市民。不把餘額長駐任何交易所、不把私鑰交給中介、交易完成後即時交割，讓資產回到自己控制的錢包，是每位市民都能做到的自我保護。去中心化的意義不是在於抗拒規則，自我掌管資產亦不違反任何法例或道德，但就能讓「這家平台能營運多久」不再成為決定你的本金安全性的關鍵風險。這點不論是市民或業界人員都應重視。

然而，最近冷錢包的安全亦引起了社群關注，明天再論。